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（开首：恶浊天成推敲）
有色早评 | 2026年5月19日
品种：铜、铝、锌、、锡、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
铜价行情延续上周颠簸偏弱，主淌若对好意思债利率不绝上升的压力开动显现；但好意思盘时刻奉陪特朗普“TACO”安抚商场，油价和好意思债利率下降复古宏不雅环境，铜价出现小幅回升。
宏不雅方面，日盘时刻铜价仍延续受到高利率的扼制影响偏弱，但好意思盘时刻，特朗普暗示取消原定于未来（19日）的对伊军事打击策动，这一“TACO”再次带动宏不雅氛围维稳，铜价受此影响也骄慢出复古。
从基本面来看，5月18日国内商场电解铜现货库存26.07万吨，较11日增0.44万吨，较14日增0.30万吨，跟着周内铜价的抬升，卑劣开动严慎不雅望，采购需求有所裁减。诚然长期基本面受到供给扰动和需求叙事的强化，然而短期价钱高位和宏不雅条目皆受到压力。
全体而言，铜价开动对好意思债利率的不绝高位产生响应，宏不雅条目的承压肖似上短期现实需求因高价小幅承压后，铜价短少进取驱动，短期可能防守颠簸。
铝
铝 2026.5.19
一、商场不雅点
好意思伊两边推敲不合庞杂，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成契约的几率很大，刻下仍难言汜博。国内反内卷照旧干线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长职责有盘算（2025—2026年）》，关于产能仍所以能耗和环保行动握手，给出的产量全体增速指导为1.5%，需要看到现实的供需好转才能行动价钱上行的驱动。
供给端，内行电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内左近产能天花板，国际因电力供应压力激勉西洋地区减产担忧，但从西洋铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日参预保重停产，减产结束。国内辽宁忠旺拟5月底前冉冉复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝样子一期15万吨瞻望2026年7月2日投产，预期2026年孝顺7.5万吨增量。斯洛伐克策动重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏令归附，安哥拉华通12万吨电解铝投产，国际供应开动结束增多。国内电解铝冶真金不怕火利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，国际2026年供应增量下修147.5万吨。力拓旗下新西兰Tiwai Point电解铝厂约186名职工因劳资推敲未果，于5月4日至10日分时段停工，触及产能33.5万吨。
需求端，国内铝锭+铝棒库存环比-2.4至166.1万吨，库存环比去库，跟着表里铝价走扩，铝材出口利润增多，二季度出口加快，4月铝材出口考证环比增多，库存有望不绝去库。国内末端需求光伏阐述大幅不足预期，3月新增装机同比-56%，组件产量3月同比-26%。白色家电5月排产同比连接下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。国际lme库存不绝低位去库，刊出仓单增多，国际铝供应不绝殷切。
原料端，传几内亚限制铝土矿出口，2026 年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，暂未得到官方证实，如为真，入口矿矿价有望企稳上行。氧化铝周度供需依旧多余，库存连接累库，基本面短期多余压力不绝上行。
全体来看，跟着表里铝价走扩，铝材出口利润增多，二季度出口加快，4月铝材出口考证环比增多，库存有望不绝去库。国际lme库存低位去库，铝供应不绝殷切。宏不雅层面博弈好意思伊事态，两边推敲不合庞杂，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成契约的几率很大，刻下仍难言汜博。铝后续来往的会是本色缺口（考证需求），沪铝照旧恭候出口授导的中线低多念念路，不绝追踪国内库存压力是否减轻和出口授导是否畅通。国内光伏行业再提反内卷激勉产能出清计谋预期，同期传几内亚限制铝土矿出口，氧化铝存在国内产能出清和几内亚限制铝土矿出口两大计谋预期，近月期价已跌破高边缘成本，下行空间有限，计谋预期下期价有望企稳，如计谋预期迟迟无法结束，多余压力下期价仍将承压回落。
二、音讯面
1．【4月中国铝矿砂偏激精矿入口量为1974万吨，同比下降4.1%】SHMET5月18日讯，海关总署最新数据骄慢，2026年4月中国铝矿砂偏激精矿入口量为1974万吨，同比下降4.1%；1-4月铝矿砂偏激精矿累计入口量为7768万吨，同比增长15.1%。
2．【4月中国氧化铝出口量为52万吨，同比增长96.6%】SHMET5月18日讯，海关总署最新数据骄慢，2026年4月，中国氧化铝出口量为52万吨，同比增长96.6%；1-4月累计氧化铝出口量为106万吨，同比增长10.0%。
3．【4月中国未锻轧铝及铝材出口量为60万吨，同比增长15.3%】SHMET5月18日讯，海关总署最新数据骄慢，2026年4月，中国未锻轧铝及铝材出口量为60万吨，同比增长15.3%；1-4月未锻轧铝及铝材累计出口量为205万吨，同比增长8.9%。4月中国未锻轧铝及铝材入口量为36万吨，同比下降1.9%；1-4月累计入口133万吨，同比增长0.6%。
锌
锌 2026.5.19
一、商场不雅点
好意思伊两边推敲不合庞杂，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成契约的几率很大，刻下仍难言汜博。国内反内卷照旧干线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长职责有盘算（2025—2026年）》，关于产能仍所以能耗和环保行动握手，给出的产量全体增速指导为1.5%，需要看到现实的供需好转才能行动价钱上行的驱动。
供给端，中国2026年3月锌矿砂偏激精矿入口量为54.6万吨，同比+52%。TC低位运行，矿端供应仍偏紧。国际矿山下修产量指导，全年锌矿增量下修。据百川，5月锌排产环比瞻望-0.65万吨。秘鲁因自然气管谈破碎，天下自然气供应中断参预能源进攻景况。秘鲁行动内行有色矿产出产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锌供应占比达11.5%，在刻下能源拘谨下，当地矿山出产濒临开工受限，产能被动收缩的潜在风险。嘉能可的Kazzinc工场在失火后削减锌和铅产量，触及锌产能25-30万吨。锌—Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶真金不怕火厂5月13日上昼发生失火，工场临时停产，触及产能32万吨偷弄小姪女未删节，企业称暂无要紧影响，复产时刻待定。供应端扰动频出。
需求端，国内库存环比-0.2至23.2万吨，库存小幅去库，现货防守贴水，不绝考证国内需求成色，关爱现货升贴水和库存变动。
总体来说，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成契约的几率很大。供应扰动频发，嘉能可和Nexa接踵发生失火减停产，同期秘鲁因自然气管谈破碎，天下参预能源进攻景况，当地矿山出产濒临开工受限，产能被动收缩的潜在风险，刻下霍尔木兹海峡仍未放开，跟着禁闭日长，能源危境发酵会不绝冲击内行工业出产，有色内行供应潜不才行风险上行，锌价偏强颠簸。
二、音讯面
1．【广西柳州两次地震暂未影响锌产业出产】SHMET05月18日讯，5月18日0时21分，广西柳州市柳南区发生5.2级地震，震源深度8千米，7时41分再度发生3.3级地震，广西行动锌的舛错原料供应地，据SMM了解本次地震对锌冶真金不怕火厂出产暂无影响，企业出产一切普通。
2．【快讯】SHMET05月19日讯，伦敦金属来往所：证据将把铅和锌平直合约（Outright Contract ）在所有来往平台上的单日价钱涨跌幅限制，从15%下调至12%，新规将于6月8日起成效。
3．【Trilogy北极铜锌样子获FAST-41联邦快审资历】外电5月15日音讯，Trilogy Metals（Trilogy金属公司）晓谕，其位于阿拉斯加西北部Ambler矿区的旗舰Arctic铜锌铅金银样子已被认真纳入FAST-41联邦许可策动的“障翳样子”。该样子由Trilogy与澳大利亚South32（South32有限公司，ASX， LSE， JSE： S32）以50/50结伙企业Ambler Metals鞭策。FAST-41策动于2025年竖立，旨在为要点基础设施和要道矿产样子简化审批经过。Trilogy首席实施官Tony Giardini称，这是北极样子历史上最舛错的里程碑之一。纳入FAST-41后，样子将参预60天的妥洽期，由牵头机构与联邦互助机构制定妥洽样子策动及许可时刻表，全程在联邦许可面目板公开追踪。Trilogy股价当日收跌6.9%，公司市值约10亿加元（7.3亿好意思元）。（上海金属网编译）
锡
锡 2026.5.19
一、商场不雅点
好意思伊两边推敲不合庞杂，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，红颜祸水与伊朗达成契约的几率很大，刻下仍难言汜博。国内反内卷照旧干线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长职责有盘算（2025—2026年）》，关于产能仍所以能耗和环保行动握手，给出的产量全体增速指导为1.5%，需要看到现实的供需好转才能行动价钱上行的驱动。
供给端，内行矿端供应扰动仍存，关爱刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康火药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分火药开首该厂，或对佤邦复工复产进程形成影响，孟连港口4月通关数据环比有所下行。刚果金矿端供应的担忧因当地战乱的不敬佩性将不绝存在。印尼4月出口换证导致阶段性断档，5月环比有望归附。秘鲁因自然气管谈破碎，天下自然气供应中断参预能源进攻景况。秘鲁行动内行有色矿产出产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在刻下能源拘谨下，当地矿山出产濒临开工受限，产能被动收缩的潜在风险。
需求端，国内社库环比-59至10754吨，现货防守升水，产业复古仍存，不绝考证需求成色。
全体来看，中东战事存反复的风险，但特朗普称已推迟军事打击，与伊朗达成契约的几率很大，刻下仍难言汜博。秘鲁因自然气管谈破碎，天下参预能源进攻景况，当地矿山出产濒临开工受限，产能被动收缩的潜在风险，刻下霍尔木兹海峡仍未放开，跟着禁闭日长，能源危境发酵会不绝冲击内行工业出产，有色内行供应潜不才行风险上行，锡价偏强颠簸。内行精锡供需均衡仍存缺口，恭候中东战事平息，新质需求有望加快，中长期来看仍可逢低多配。
二、音讯面
1．【Cornish获5200万英镑融资 鞭策英国South Crofty锡矿】外电5月15日音讯，Cornish Metals（康沃尔金属公司）晓谕与英国国度资产基金（National Wealth Fund）及Vision Blue Resources刚烈总数约5200万英镑的担保信贷安排，用于援手其全资领有的South Crofty锡矿样子的不绝开发。这次赢得投资，是该公司5月7日晓谕告成刊行2.1亿好意思元北欧债券后的又一舛错融资进展，为样子鞭策提供了弥散资金保险。其中约1600万英镑将存入与债券关联的托管账户，剩余资金将用于地下矿山开发、竖井立异、大地设施及基础设施修复和一般运营及企业用途。CEO Don Turvey暗示，该资金为公司提供了鞭策South Crofty样子直至最终投资决策的财务空间，同期通过防守现场高水平举止连接裁减样子风险。（上海金属网编译）
2．【Trinity Metals拟赴好意思IPO筹资2亿好意思元 扩建锡钨钽矿】外电5月15日音讯，卢旺达Trinity Metals Group Ltd．首席实施官Peter Geleta在非洲CEO峰会上暗示，公司策动在12-18个月内于纽约证券来往所上市，拟召募1-2亿好意思元资金，以加快旗下锡、钨、钽矿扩建并鞭策锂矿样子。该公司于2022年整合Nyakabingo钨矿、Rutongo锡矿及Musha锡钽矿，将手工采矿点改造为工业化运营，产量已普及四倍。公司策动异日三年投资约1.5亿好意思元修复各矿山加工场，包括投资5000万好意思元在非洲最大钨矿Nyakabingo修复新选厂，瞻望2027年底投产，届时钨回收率将从40%普及至75%。指标在三至五年内通过机械化及地下开发，将锡、钨月产量差别普及至约300吨。公司家具沿途供应西洋及泰国商场，不与中方来往。（上海金属网编译）
镍
镍 2026.05.19
一、商场不雅点
昨日沪镍主力合约+0.42%，收盘价142660元/吨。金川镍升贴水+50至1550元/吨，入口镍升贴水防守-250元/吨。伦镍3M升贴水-6.37至-192.57好意思元/吨。
原料端，近日虽有部分中国货轮被放行，但当今好意思伊仍未达成契约，霍尔木茨海峡防守封闭景况，硫黄供应风险仍存。印尼当地火法镍矿价钱小幅回升
供应端，据路透社报谈，印尼火法产线有减产为电解铝提供电力的动作。据Mystee调研印尼9家样本样子统计，2026年4月印尼镍湿法中间品镍金属产量2.72万吨，环比减少16.31%，同比减少13.07%。5月印尼MHP有进一步下降的预期。2026年4月中国精熟镍产量35250吨，环比减少5.59%，同比减少3.29%。精熟镍要领出现减产迹象。镍供应压力有缓解趋势。
库存端，凭证钢联数据统计，上周国内显性库存累库8567吨至106792吨，精熟镍现货压力防守高位。
抽象来看，刻下镍原料端扰动未统统扫尾，后续若硫黄价钱连接防守或上行，镍成本复古仍较强。供应端。跟着湿法产线减产落地，精熟镍要领也有小幅减产，全体供应压力瞻望趋向减轻。但现货多余压力权贵，单周累库超8千吨的近况响应出刻下精熟镍供需严重多余的情势。瞻望在进一步减产之前，镍价防守成本隔邻偏弱颠簸。
二、音讯与数据
1、【科力远：公司已在镍锌电板、固态与半固态电板等家具与材料取得积极进展，实现中试、送样或批量供货】05月18日讯，科力远（600478.SH）5月18日在投资者互动平台暗示，依托国度级先进储能材料国度工程推敲中心，公司在储能工夫上进行了有用深刻的研发，基于储能等运用场景的多元需求，开发了调频储能、万古储能，金属空气电板等电板材料，已在镍锌电板、锌铁液流电板、镍-氢气电板、电解水制氢、固态氧化物燃料电板（SOFC）、固态与半固态电板等家具与材料取得积极进展，实现中试、送样或批量供货。（科力远）
2、三位知情东谈主士露出，中国青山集团已要求印度尼西亚韦达湾工业园区的镍生铁（NPI）出产商在6月减产，为铝出产精真金不怕火电力。此举符号着该集团进军轻金属规模的布局，已开动挤压其镍业务的空间。音讯东谈主士称，青山集团上周向镍生铁（不锈钢的要道原料）出产商建议了该要求，并补充说，在铝价高潮推高了这种电力密集型金属的利润空间后，公司开动优先保险铝的出产。青山集团持有该工业园区电厂的股份，这次调治将把电力从园区内22家镍生铁工场（部分为青山自有）调配至其与新丰结伙的独逐个座铝厂。（路透社）
不锈钢
不锈钢 2026.05.19
一、商场不雅点
昨日不锈钢主力合约收盘价14600元/吨，涨跌幅-0.71%。主力合约持仓-3600至56102手；仓单-173至70356吨。
原料端，近期商场有音讯称印尼火法产线有减产为电解铝提供电力的动作。昨日印尼高镍生铁到港价防守1155元/镍点，镍铁价钱仍处高位，不锈钢成本复古较强。
供应端，昨日工信部奉告中说起表率不锈钢企业开荒修复。不锈钢企业修复融化合金感应炉开荒数目和容积，须与其电炉或转炉工艺的需求相匹配，清静企业花费融化合金口头修复感应炉新增真金不怕火钢产能，后续不锈钢产能延伸速率或放缓。4月不锈钢产量同比下降1.29%，但300系产量同比上升7.55%，5月排产环比回升0.89%，同比增多9.17%，供应压力防守。
需求端，由于地产基建传统需求相对较弱，且刻下属于不锈钢需求淡季，需求阐述一般。一季度国际需求相对偏弱，出口下滑严重。
印尼镍铁产量有进一步下降预期，价钱防守高位，不锈钢成本复古较强。供应端月不锈钢排产环比小幅下滑，300系产量回升权贵，需求端一季度国际不锈钢需求阐述残障，国内需求褂讪。后续跟着不锈钢本人供应压力回升，供需重回宽松后，或连接归来成本订价逻辑，价钱主要跟随原料价钱波动。中长期来看，后续不锈钢产能延伸要求收紧，产能多余问题或冉冉缓解。
二、音讯与数据
1、【工信部：天下真金不怕火铁、真金不怕火钢产能置换比例均不低于1.5：1】金十数据5月18日讯，工业和信息化部印发钢铁行业产能置换实施宗旨的奉告。改良的主要内容如下：一是提高置换比例。天下真金不怕火铁、真金不怕火钢产能置换比例均不低于1.5：1，吞并重组置换比例提高至不低于1.25：1。二是冉冉取消不同企业间产能置换。对不同企业间实施产能置换竖立2年过渡期；过渡期后，仅可通过本色性吞并重组实现产能弯曲。三是竖立有用期。明确有盘算有用期为24个月。四是表率不锈钢企业开荒修复。不锈钢企业修复融化合金感应炉开荒数目和容积，须与其电炉或转炉工艺的需求相匹配，清静企业花费融化合金口头修复感应炉新增真金不怕火钢产能。五是援手高端化、绿色化发展。修复氢冶金等低碳冶真金不怕火开荒、电炉以及特钢企业修复限制类及以下电炉可实施各异化置换比例。六早增多产能置场有盘算闭环答押省级工业和信息化主宰部门负责组织核实产能置换有盘算落实情况，按年度开展实施情况自查，并报送自查申报。七是强化计谋联动。在环评、排污许可、节能审查和碳排放评价等方面，加强与国度发展转换委、生态环境部计谋协同，形成部门协力。（金十数据）
碳酸锂
碳酸锂 2026.05.19
一、商场不雅点
昨日碳酸锂主力合约高潮0.67%，收盘价192180元/吨。主力合约持仓+8384至466957手，仓单+1165至51804吨。现货方面，电板级碳酸锂报价-1300至190800元/吨，工业级碳酸锂报价-500至187500元/吨。
供应端，MinRes决定重启旗下位于西澳金矿区的Bald Hill锂矿。该矿年产能折合SC6锂精矿14万吨，约1.75万吨LCE。高价刺激下，锂资源供应开释积极。
需求端，能源电板末端需求回暖，储能电板需求防守高增速增长。
库存端，昨日仓单连接大幅增多1165吨，中间要领显性库存防守高速增长趋势，去库趋势仍被质疑。
4月底以来，碳酸锂高潮的主要逻辑是由于津巴布韦锂矿发运因禁令延后，以及卑劣产能的不绝延伸，5-6月瞻望会出现不绝的大范围去库，从而形成碳酸锂现货供需情势冉冉趋紧的预期。但若隐性库存水平达到神话所说的量级，供应压力减轻下，高位碳酸锂价钱或有所调治。刻下隐性库存的问题令刻下现货库存水平与去库趋势皆备受质疑，商场恭候后续库存调治情况。中长期来看，在需求延伸预期明确前提下，关爱高价刺激下锂资源供应端是否有不绝超预期并扭转中长期锂资源缓缓短缺预期的趋势。
二、音讯与数据
1、【Mineral Resources策动重启西澳Bald Hill锂矿】外电5月18日音讯，受益于锂辉石价钱不绝且权贵的回升，Mineral Resources Limited（MinRes）决定重启旗下位于西澳金矿区的Bald Hill锂矿。该矿于2024年11月暂停运营并转入保重景况，以保存其资源价值——当今保有资源量5810万吨，氧化锂品位0.94%。Bald Hill假想年产16.5万干公吨品位5.1%的锂辉石精矿，折合SC6表率约14万干公吨。MinRes暗示，依托现存库存、自有开荒及熟识的劳能源体系，不错安全高效地归附出产。按策动，现场准备职责将于5月下旬启动，6月归附开采与落空功课，7月产出第一批精矿。瞻望首批船运将在2027财年第一季度从埃斯佩兰斯港发出，第二季度实现满负荷出产。公司瞻望2026财年第四季度将产生约2000万澳元的重启成本（含营运资金），2027财年的出产指导将于8月对外公布。（MinRes）
2、【Thacker Pass锂样子工程接近完成 采购超70%】外电5月15日音讯，锂好意思洲公司（Lithium Americas）暗示，Thacker Pass锂样子详实工程行将完成，采购已进取70%。来自阿联酋的结构钢75%以上已通过沙特吉达港转运在途或运抵现场，主要长周期开荒如变压器、响应堆和蒸汽涡轮机部件也已到货。当今现场有1300多名工东谈主，岑岭期瞻望超2000东谈主。限度3月31日，公司已成本化13亿好意思元修复及样子关联成本。样子建成后瞻望年产碳酸锂4万吨，可供约80万辆电动车，远超好意思国当今在产独一锂卤水矿Albemarle Silver Peak的产量。（上海金属网）
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